摘取 要：QDII制度的实行是中国经济发展、资本市场部成熟期的展现出，该制度实行两年以来，不受各方面因素的影响波动较小。从中国QDII的背景和发展现状应从分析了制约QDII发展的因素，并明确提出中国QDII的发展策略。　　关键词：QDII；制约因素；策略　　　　1 中国QDII发展的背景与现状　　　　QDII(Qualified domestic institutional investor ,合格的境内机构投资者)是所指一国国际收支资本项目仍未几乎对外开放及本币与外币为构建几乎可权利外币的情况下，有限度的容许本国机构投资者投资境外资本市场的一种制度。2006 年4 月13 日央行公布了被市场称为“QDII 开闸”的五号公告, 盘查QDII, 对外开放资本账户, 容许合格的境内机构投资者(QDII) 还包括符合条件的银行、基金管理公司、保险机构等金融保险证券机构, 子集境内机构和个人的人民币资金购汇和机构与个人自有外汇, 投资于境外相同收益类产品、股票证券及货币市场工具, 这是我国迈进资本项目对外开放的一个根本性措施。

　　虽然在QDII发售初期，投资者投资热情高涨，但随着美国次贷危机的愈演愈烈，由此引起全球股票市场的动荡不安，QDII的收益也随之大幅度大跌，部分QDII产品暴跌面值，使得QDII局面失望。累计到2008年6月4日，国内发售的QDII基金净值皆暴跌面值，部分已跌落0.6元区间，如嘉实海外为0.697元，上投摩根亚太优势为0.699元，南方全球精选辑为0.8181，华夏全球净值为0.778元，而于今年2月入市的工银瑞信核心价值，其近期净值也返回了1元下方，为0.998元。　　QDII制度的实行是中国经济发展、资本市场日益成熟期的展现出，但就目前的发展情况看，中国的QDII制度还不成熟期，不存在一定的制约因素。　　　　2 中国QDII发展的制约因素　　　　（1）人民币贬值，增大了QDII的汇率风险。

　　由于国内机构展开境外证券投资时是以美元等外币展开投资，而国内投资者是以人民币股份QDII产品的。从2006年以来，人民币倒数贬值，贬值幅度超过6.42％，专家预测2008年人民币贬值速度将减缓。这不会给QDII投资机构带给一定的潜在损失，在此背景下，增大了QDII的收益面对的汇率风险风险。

　　（2）境外投资市场的变化，带给系统性风险。　　 QDII业务是必要投资于国外金融市场，就必定要面对来自市场的系统性风险。境外投资国的汇率、税法、政策、对外贸易、承销等多种因素的变化不会带给潜在地风险。国外宏观经济基本面的变动将直接影响本国代客境外财经业务的总收益。

因此如果对境外投资国的金融市场及涉及投资产品的理解过于了解的话，面对的市场系统性风险也较小。　　（3）不存在一定的信用风险，造成收益的不确定性。

　　信用风险主要来自投资对象债权人的可能性风险。由于QDII产品所投资的债权、票据等发售主体有可能不存在到期日无法缴纳本息的信用风险，由此给机构和投资者带给损失。

　　（4）金融机构的国际经验不足，严重影响了QDII产品回避风险的能力。　　由于目前我国QDII制度正处于跟上阶段，因此各金融机构对海外市场理解不充份，对国际市场的运营规则不熟知，缺少专业人员，经验不足，尤其是对投资产品及金融派生产品的掌控还过于。

金融机构的风险管理体系不完备，不成熟期，缺少为客户获取更加完备的汇率保值电子货币的手段和渠道。在遇上汇率等风险时，缺少主动的回避机制，严重影响了QDII产品收益的安全性。

如何准确自由选择投资对象，增强风险意识及准确运用金融风险回避工具是中国QDII发展的重要环节。　　（5）监管模式尚待完备，力度尚待强化。　　我国QDII的经验不足，监管模式还不完善。

目前QDII的规模还较为小，并且有一定的投资额度容许，这虽然在一定程度上增大在国际危机中受到的损失，但也无法享用国际资本市场发展带给的高收益。政府如何在制度上确保QDII的安全性投资渠道是目前面对的一个最重要问题。　　（6）涉及的法律法规不完善，投资者缺少具体的法规维护。　　我国的QDII制度涉及的法律还不完善，有待于更进一步完备。

目前的法律法规层次较低，没具体的体系。QDII制度的决策主体还包括证监会、银监会、保监会、外汇管理局、中国人民银行的各个部门，更容易经常出现多头管理，因此还必须各部门之间的协商，以及各地区涉及部门的因应。

　　QDII是投资境外金融市场一种制度，因此其外事性就变得非常简单，必定不会牵涉到到投资者权益维护的问题。牵涉到到投资者权益维护的法律冲突,还包括证券市场主体性质的确认、法律责任、国家证券管理机构与市场主体之间的监管关系、证券交易不道德的合法性、税收的有所不同决定等多方面, 这些法律冲突都会对QDII 权益的维护产生影响。

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